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根据上交所官网的最新信息，联芸科技（杭州）股份有限公司（以下简称：联芸科技）已经提交了科创板IPO申请并已经受理。联芸科技是一家专注于平台型芯片设计的企业，其产品包括数据存储主控芯片和AIoT信号处理及传输芯片。据悉，该公司计划通过本次IPO募集20.5亿元资金，主要用于芯片研发和产业化项目、产业化基地建设以及补充流动资金。

尽管有海康威视的支持，但联芸科技近年来的经营业绩并不理想。营收下滑、亏损加重以及存货飙升等问题使得该公司的造血能力备受关注。此外，联芸科技在2021年底还迎来了另一家大客户江波龙的突击入股。一年后，联芸科技的估值已经暴涨超过了5倍，这引起了人们的关注。

存货飙升亏损加重

根据最新数据显示，联芸科技在报告期内实现了1.77亿元、3.36亿元、5.79亿元和2.09亿元的营收。值得注意的是，2020年和2021年的营收表现出色，同比增长分别达到了90.16%和72.02%。然而，由于宏观经济波动和新冠疫情的反复影响，联芸科技在2022年上半年的营收同比下滑超过了19%。尽管面临一些挑战，但联芸科技仍在努力应对，并寻求恢复和增长的机会。

联芸科技的盈利能力表现不稳定，甚至出现持续亏损的情况。在报告期内，公司归属于母公司股东的净利润出现了较大波动，分别为-2,586.16万元、-400.66万元、4,512.39万元和-8,233.52万元。扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的净利润分别为-4,383.95万元、-3,193.13万元、309.99万元和-8,956.22万元。截至2022年6月30日，公司累计未分配利润达到了-9,912.90万元，这意味着公司尚未持续盈利，并且存在累计未弥补的亏损。

联芸科技的亏损主要是由于持续的研发投入和各业务线产品尚未完全放量等原因。公司表示，如果未来公司产品所属下游行业的需求持续下滑，或者公司未能持续加大技术研发和拓展客户需求，将会导致公司产品售价下降、销售量减少等不利情况，从而影响公司的经营业绩。

此外，现金流持续告负，显示联芸科技的造血能力不足。招股书披露，2019年至2021年，联芸科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-5264.92万元、-7250.93万元、-1.08亿元，主要原因为公司处于快速发展阶段，采购晶圆、NAND闪存颗粒等原材料的支出金额较高。

此外，现金流持续告负，显示联芸科技的资金周转能力不足。根据招股书的披露，2019年至2021年，联芸科技的经营活动所产生的现金流量净额分别为-5264.92万元、-7250.93万元、-1.08亿元。这主要是因为公司正处于快速发展阶段，需要大量投入采购晶圆、NAND闪存颗粒等原材料。这些高额支出导致了现金流的持续负面情况。

根据钛媒体App的报道，联芸科技在2022年上半年面临存货积压的问题，其存货规模已经超过了营业收入。根据报告期的数据，公司的存货账面价值在不同期末分别为9,646.79万元、5,499.47万元、2.2亿元和3.75亿元，占流动资产的比例分别为28.33%、18.24%、43.11%和60.52%。这显示出公司存货的比例逐渐增加，可能对公司的资金流动性和经营效率产生负面影响。

存货情况，来源：Wind

联芸科技表示，公司目前面临存货规模较大的情况，这在一定程度上占用了公司的流动资金，可能会带来一定的经营风险。为了应对这种情况，公司已经充分计提了存货跌价准备。然而，由于下游行业市场的变化速度较快，如果未来市场行情出现大幅下行，公司可能需要进一步计提跌价准备，从而可能影响到整体业绩。

背靠海康威视，关联交易占比超4成

根据招股说明书签署日的数据显示，海康威视目前持有联芸科技8,075.19万股，占发行人股份总数的22.43%。同时，海康科技也直接持有联芸科技5,382.83万股，占发行人股份总数的14.95%。综合来看，海康威视和海康科技两家公司合计持有联芸科技37.38%的股权。

此外，联芸科技在上市前仍有一些高管来自海康威视。其中，徐鹏是公司的董事，他于2004年加入海康威视，并一直在该公司工作至今，目前担任海康威视的高级副总经理。此外，海康威视还提名占俊华担任联芸科技的监事，占俊华于2009年12月加入海康威视，并一直在该公司工作至今，目前担任海康威视财务中心的高级总监。

此外，联芸科技对海康在销售方面有较大的依赖。

据报告期内的数据显示，公司的前五大客户收入占营业收入的比例分别为85.71%、86.33%、75.91%和80.92%。值得注意的是，公司向客户E及其关联方的销售收入在营业收入中所占比例分别为31.36%、40.59%、38.44%和46.22%。据了解，客户E是公司最重要的客户。

据透露，根据最新报告，公司在报告期内的关联交易占比较高，并且关联交易总规模整体呈上升趋势。公司向关联方销售商品和提供服务的金额分别为5,548.00万元、1.37亿元、2.22亿元和9,661.80万元，占营业收入的比例分别为31.36%、40.59%、38.44%和46.22%。

根据报告期内联芸科技的关联交易对象，可以推测客户E及其关联方可能是海康威视及其关联企业。这是基于联芸科技披露的关联方信息，其中直接持有公司5%以上股份的法人或其他组织包括弘菱投资、同进投资、海康威视和海康科技。值得注意的是，弘菱投资和同进投资都是联芸科技员工持股平台。因此，可以推测客户E及其关联方可能与海康威视及其关联企业有关联关系。

联芸科技解释称，公司产品应用领域的特点决定了客户集中度较高的问题。据了解，联芸科技的芯片产品主要通过直销模式销售给模组厂商或终端设备厂商。

就公司关联交易的合理性问题，联芸科技表示，公司进行关联交易是基于合理的商业或生产经营需求，并且交易定价是公平合理的。公司不存在关联方为公司承担成本、费用或获取利益的情况，也没有损害公司及其股东利益的情况。

然而，如果公司未来出现内部控制有效性不足、治理不够规范的情况，可能会导致关联交易不公平，从而损害公司及中小股东的利益。因此，公司将持续加强内部控制和治理，确保关联交易的公平性和合理性，以保护公司及股东的利益。

大客户突击入股，估值一年涨5倍

据资料显示，联芸有限（原名联芸科技）是由方小玲于2014年9月5日创立的公司。当时，公司的注册资本为18万美元。

目前，公司没有任何控股股东，方小玲是公司的实际控制人。截至招股书签署日，方小玲直接持有公司8.41%的股份，并通过她控制的持股平台弘菱投资、同进投资、芯享投资合计控制公司45.22%的股份。

联芸科技计划通过本次IPO募集资金20.50亿元，资金分配如下：4.66亿元将用于新一代数据存储主控芯片系列产品的研发和产业化项目；4.45亿元将用于AIoT信号处理及传输芯片的研发和产业化项目；6.10亿元将用于联芸科技数据管理芯片产业化基地项目；最后5.30亿元将用于补充流动资金。

根据公开发行股票不低于本次发行完成后股份总数的10%计算，本次公司上市对应整体估值将达到200亿元。

需要注意的是，在2019年至2022年上半年（报告期）期间，联芸科技进行了三次增资。

根据给定内容，2021年12月最后一次增资时，联芸科技的注册资本从679.75万美元增加至713.74万美元。在这次增资中，信悦科技出资1500万元认购了公司0.48%的股权，而西藏远识出资1.35亿元认购了公司4.29%的股权。根据这些数据计算，当时联芸科技的估值约为31.49亿元。这意味着，在短短一年的时间里，联芸科技的估值暴涨了超过5倍。

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根据股权穿透显示，西藏远识创业投资管理有限公司参与了本次增资，并且该公司由江波龙完全出资持有。西藏远识创业投资管理有限公司是一家专注于移动数据储存产品及技术服务的企业，其主要业务包括Flash和DRAM存储器的研发、设计和销售。此外，该公司也是联芸科技的重要客户。

根据招股书披露的数据，联芸科技在2021年的第二大客户是江波龙，他们为公司贡献了9,508.45万元的销售金额，占销售总额的比例为16.43%。这一信息首次发布在钛媒体App上，作者是马琼，编辑是孙骋。